Впервые за год Федеральная резервная система США оставила открытым вопрос о своих следующих шагах в денежно-кредитной политике, поскольку чиновники взвешивают, что опаснее — риски сохранения высокой инфляции или возможность надвигающегося кредитного кризиса в США, который может резко и неожиданно замедлить экономику.
Не давая рынкам гадать о будущем, председатель ФРС Джером Пауэлл заявил на пресс-конференции, что чиновники ФРС США сами будут находиться в неведении, пока не появится больше информации о том, как банки могут изменить свое кредитное поведение в ответ на крах двух региональных кредиторов, оказавшихся в затруднительном положении из-за неожиданного натиска вкладчиков.
Федеральная резервная система США в среду повысила ключевую ставку на четверть процентного пункта до 4,75-5%, как и ожидали прогнозисты, но заявила, что готова замедлить дальнейшее повышение ставки на фоне потрясений в банковском секторе. ФРС открыла дверь для возможной паузы в ужесточении впервые с марта 2022 года, сохранив при этом возможность дальнейшего повышения ставок.
«На самом деле… на данный момент это вопрос неопределенности», — прокомментировал Пауэлл после заседания.
«Насколько значительным будет кредитное сжатие и насколько устойчивым оно будет? … Это было 12 дней назад», — сказал он, имея в виду крах двух банков, который изменил финансовый ландшафт, раскинувшийся перед глазами Центрального банка, потенциально влияя на реальную экономику и траекторию инфляции.
До краха банка «Силиконовая долина10 марта более высокая и сильная, чем ожидалось, инфляция требовала продолжения повышения ставок ФРС, что определяло монетарный подход Пауэлла и его коллег на протяжении большей части 2022 года и в начале 2023 года.
Однако неопределенность в отношении состояния банковского сектора заставила американских регуляторов, законодателей и политиков спешно выяснять, развивается ли более широкий финансовый кризис и как ужесточить надзор и регулирование в ответ на него.
ЧЕТКОЕ ПРИЗНАНИЕ ПРОБЛЕМ
Пока Пауэлл говорит, что, по его мнению, проблемы ограничатся калифорнийским SVB и меньшим по размеру нью-йоркским Signature Bank, чьи крахи были расценены американскими чиновниками как «системный риск» и побудили ФРС быстро создать новую кредитную линию для банков, столкнувшихся с необходимостью экстренного изъятия средств.
Эти средства, а также другие программы регулятора направлены на сохранение финансовой стабильности, а также позволяют FOMC решать проблемы инфляции, которая по-прежнему более чем в два раза превышает целевой уровень ФРС в 2%.
Данные о первой полной неделе заимствований из этой кредитной линии будут опубликованы в четверг, а в пятницу последуют данные, показывающие общесистемные изменения в динамике банковских депозитов.
На пресс-конференции глава ФРС отметил, что приток депозитов в банковской системе «стабилизировался за последнюю неделю», даже когда американские фонды денежного рынка получили самый большой недельный приток за почти три года.
Однако ситуация, влияющая на монетарную политику, остается нестабильной.
ФРС начала собственный анализ того, почему надзор был неэффективным в случае с SVB и как можно было допустить его крах, несмотря на то, что регулирующие органы обнаружили проблемы еще в 2019 году.
На следующей неделе банковский комитет Сената США проведет слушания по банкротствам финансовых компаний. Некоторые законодатели предложили законопроект о расширении полномочий ФРС по надзору за кредиторами.
После повышения ставок рекордными темпами в течение последнего года «есть четкое понимание того, что, возможно, пришло время сделать паузу (в повышении ставок)», — говорит Рик Ридер, главный инвестиционный директор по глобальному фиксированному доходу в BlackRock.
«Задачи, стоящие перед (Федеральным комитетом по открытым рынкам) сегодня… приобретают особую степень сложности».